德邦证券：司太立（603520）-碘造影剂“中间体-原料药-制剂”一体化布局的龙头企业

司太立(603520)投资要点投资逻辑：1）国内碘造影剂原料药龙头企业，共铸“中间体—原料药—制剂”的产业链布局：2018年收购海神制药如虎添翼，IMAX爱尔兰助力加速国际化进程，上海司太立制剂业务取得突破；2）公司原料药产品质量一流、产能持续扩建：公司原料药产品质量优异，获得多个国家认证、公司目前碘造影剂原料药总产能为2650吨/年，在建产能605吨/年；3）第五轮集采中标，上海司太立制剂业务实现突破：公司两个品种、三种规格中选第五轮集采，并于2021年10月开始在全国执行，据测算将带来近4亿销售额。国内碘造影剂原料药龙头企业，共铸“中间体—原料药—制剂”的产业链布局：1）收购原料药领先企业海神制药，如虎添翼：公司2018年收购海神制药，完成资源整合、IMAX爱尔兰带来海外制剂产品及客户资源，成就行业龙头企业，助力国际化进程；2）公司利润端增速高于收入端增速，经营效率持续提升：2018年到2021年公司利润的CAGR为51.2%，高于同期收入增速31%。公司原料药质量一流、产能持续扩建，2021年碘造影剂业务毛利有所下降：1）公司产品质量优异，获多个发达国家认证：公司有多个产品取得发