申港证券：中顺洁柔（002511）-原材料价格上涨 毛利率承压

中顺洁柔(002511)投资摘要：近期，公司发布2021年年度报告和2022年一季度报告。公司2021年营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比变动+16.95%/-35.85%/-36.30%。公司2022Q1营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比下降10.36%/50.82%/52.50%。营收符合预期，净利润不及预期主要原因系原材料价格上涨。产品端：生活用纸产销齐增，原材料涨价致毛利率承压。21年公司生活用纸营收86.6亿元，同比增加15.45%，营收占比94.63%，同比下降1.23pct；个人护理产品营收0.77亿元，同比减少23.03%，营收占比0.84%，同比下降0.44pct。2021年，生活用纸、个人护理产品营业成本分别同比增加25.63%、24.61%，主要系原材料价格上涨。生活用纸、个人护理产品毛利率分别同比减少5.11pct/22.54pct至36.99%/40.75%。从产销量来看，主销产品生活用纸2021年生产量/销售量分别为14982.63万箱/14758.23万箱，分别同比增加26.23%/28.14%，产销动态平衡，库存量较少。从平均单价及单件成本看