东兴证券：中国太保（601601）-投资拉低净利润，“芯”基本法构建负债端增长新动能

中国太保(601601)中国太保公布2022年一季报，报告期实现营业收入1465.64亿元，同比减少3.1%；归母净利润54.37亿元，同比减少36.4%。EPS0.57元/股，同比减少36.4%；ROE2.4%，同比下降1.5pct。报告期内投资端表现不佳成为利润增长最大掣肘。一季度在疫情影响加大，俄乌冲突和欧美加息预期强化的背景下，国内经济增速放缓压力陡增，内地和香港资本市场直面冲击。在此影响下，公司报告期内投资端表现不佳，收益同比下滑34.6%，严重拖累利润增长。负债端仍呈现“产险强、寿险弱”的格局。报告期内受疫情多点散发影响，代理人展业难度仍保持在高位；且在人均可支配收入增速下滑情况下，保险购买力和产品需求结构均受到较大影响；此外，行业竞争持续加剧，“存量博弈”现象显着。在此情况下，寿险主引擎——代理人渠道表现持续承压，一季度渠道收入同比下降10.0%，其中新保业务收入下降44.1%。而产险业务边际改善已延续三个季度，其中车险对费改影响已消化的较为充分，重拾增长势头，一季度车险收入同比增长11.8%；非车业务在信用保证险“缩量减损”后，面对信用环境变化已开启增量通道，且农险等业