安信证券：天目湖（603136）-短期疫情仍有扰动，提档升级稳步推进

天目湖(603136)公司发布2021年报&2022年一季报：1）2021全年：实现营收4.19亿元/+11.86%，恢复至2019年的83.2%，归母净利润0.52亿元/-6.17%，扣非净利润0.43亿元/+51.66%，恢复至2019年的35.5%；经营性现金流净额1.37亿元/-13.83%。2）2022Q1：公司实现营收0.56亿元/-28.05%；归母净利润-0.21亿元，2021年同期为-0.05亿元。遇天目湖、竹溪谷等高端酒店项目带动景区、酒店板块经营较快修复。分业务板块来看，2021全年景区业务营收2.25亿元/+11.34%（占总营收53.70%/-0.41pct），毛利率61.45%/+4.26pct，其中山水园景区营收1.24亿元/+14.4%，南山竹海景区营收101.36亿元/+7.8%；酒店业务营收1.24亿元/+33.74%，占总营收29.59%/+4.84pct，毛利率35.72%/-15.36pct，主要系遇天目湖及竹溪谷项目开业导致物流及折旧成本有所上升；温泉业务营收0.36亿元/-5.16%，占总营收8.59%/-1.44pct，毛利率43.50%