中泰证券：成都先导（688222）-主业持续恢复，多技术平台持续完善，管线价值有望持续提升

成都先导(688222)投资要点事件：1）2022年04月28日，公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入3.11亿元，同比增长27.69%；归母净利润6338万元，同比略降1.00%；扣非归母净利润2330万元，同比下降45.74%。2)公司发布2022年一季报，2022年第一季度公司实现营业收入7247万元，同比增长4.77%；归母净利润-709万元；扣非归母净利润-1039万元。主业持续恢复，剔除同期里程碑收益影响后2021年表现强劲，2022Q1受订单交付节奏、研发投入加大等影响略有波动。2020年底公司转让HG030国内权益获里程碑首付款3800万元，剔除该转让带来额外收益后，反应真实恢复情况的2021年收入同比+51.29%、归母同比+143.57%，扣非同比+371.74%，主业恢复强劲。2022Q1营业收入7247万元（+4.77%），归母-709万元，扣非-1039万元。我们预计主要系：①公司客户主要来源于海外，订单交付节奏一般为前低后高，一季度交付较少；②公司国内商业项目多为一站式新药定制服务，目前对应毛利相对较低；③蛋白降解等技术平台持续开拓，研发投入持