东兴证券：中国平安（601318）-短期压力仍存，渠道改革望见成效

中国平安(601318)中国平安披露2022年一季报，报告期内实现营业收入3059.40亿元，同比减少10.1%；归母净利润206.58亿元，同比减少24.1%。归母营运利润430.47亿元，同比增长10.0%。其中，寿险及健康险营运利润296.78亿元，同比增长16.0%；新业务价值125.89亿元，同比减少33.7%。报告期内保险投资端延续低迷表现，但银行业务利润大增构筑安全垫。受房地产投资风险事件频发影响，保险投资端自2021年初以来表现持续低迷，而2022年一季度疫情反复和外部风险事件频发深度影响内地和香港资本市场，进一步压制投资表现，报告期内公司净投资收益率和总投资收益率分别下降至3.3%和2.3%，均为近年最低水平。但银行业务延续优异表现，净利润同比大增26.8%，为集团利润构筑安全垫。整体上看，一季度集团净利润增速在同业中仍位居前列。年初以来疫情散点式频发，代理人展业持续承压。寿险业务特别是保障型险种销售仍难以脱离“面对面”销售模式，但伴随疫情而来的种种限制给展业带来诸多挑战。同时，居民可支配收入增速下行对保险产品需求产生持续性影响，高价值保障型产品受价格和现金流结构所限