东兴证券：孩子王（301078）-短期疫情扰动业绩承压，深耕会员模式增长可期

孩子王(301078)事件：孩子王发布2021年年报和22年一季报，公司21年和22年Q1分别实现营业收入90.49亿元和21.09亿元，分别同比+8.30%和-2.9%；分别实现归母净利润2.02亿元和-0.32亿元，分别同比-48.44%和-179.88%。全渠道拓展步伐快，但门店培育期叠加疫情影响短期拖累业绩表现。公司坚持全渠道发展战略，线下门店拓展和线上平台推广同步推进。线下渠道方面，截至21年末公司在142个城市布局了495家门店，21年净增门店61家，保持较快的展店步伐。同时推进门店功能和定位的迭代升级，并与大型购物中心战略合作，提高门店质量和服务水平。线上渠道方面，公司持续推进门店到家业务模式，21年线上平台收入8.41亿元，同比+12.06%，占营业总收入比重提升2.62pct.至9.29%。但新开门店主要集中在四季度，且新开门店需要一定的培育期，叠加全国多地疫情的负面影响，公司业绩短期承压，21年店均收入同比-5.6%至1636万元，坪效收入同比+0.4%至6906元/㎡。公司计划3年新开300家门店，预计未来两年仍将保持较高的展店步伐，随着新开门店的逐渐成熟，若疫情