国贸期货：二季度宏观和商品行情展望：地缘政治冲突加剧供需矛盾

行情回顾：2022年一季度的大宗商品行情延续了去年11月以来的反弹走势，特别是2月份俄乌冲突升级后，能源、金属、农产品集体走高带动大宗商品指数加速上行。3月初俄乌双方进入谈判阶段，叠加市场对美联储大幅加息预期升温，国际油价下跌带动大宗商品指数出现一波调整，不过，3月17日美联储加息靴子正式落地后，商品指数有所回升。 宏观逻辑梳理：今年以来宏观层面的主线逻辑有三个：一是，俄乌局势不断恶化，西方持续加大对俄制裁，导致全球供应链中断风险加大。二是，迫于国内通胀压力不断加大，美联储逐步转向鹰派，政策收紧预期持续升温。三是，面对三重压力，国内稳增长政策不断发力，稳预期、稳增长。 1）俄乌局势。目前，该事件逐渐向长期化方向演变，冲突双方以及背后的利益方仍在不断博弈，对经济和金融市场的影响还远未消退。一方面，冲突导致供应链中断风险转为现实，大宗商品供需矛盾突出；另一方面，高通胀和避险需求则不利于金融资产。 2）美联储加息。2022年仍然紧张的劳动力市场、尚未看到拐点的高通胀、偏紧的货币政策以及国内外政治因素等风险，或将拖累美国经济增速明显放缓。与此同时，高通胀伴随全球紧缩浪潮席卷，未来一段时间内美国