东方财富证券：顺丰控股（002352）-2021年一季报点评：利润率改善明显，未来增长可期

顺丰控股(002352)【投资要点】公司发布2022年一季报，整体情况符合预期。2022Q1，公司实现营业收入629.8亿元，同比增长47.8%；归母净利润10.2亿元，较上年同期亏损9.9亿元实现扭亏为盈；扣非归母净利润9.1亿元，较上年同期亏损11.3亿元实现扭亏为盈，盈利同比改善明显。营收端增长主要来自供应链及国际业务收入增长。从经营数据来看，2022Q1，公司实现业务量24.3亿票，同比下降1.5%，主要由于国内部分城市因疫情实施封控对快递业务量的影响；单票收入16.3元，同比增长4.2%，主要来自产品结构优化；实现供应链及国际业务营收202.1亿元，同比增长451.0%，主要来自合并嘉里物流相关业务收入所致。毛利率提升明显，产品结构优化和成本管控见成效。2022Q1，公司营业成本552.6亿元，同比增长39.7%，营业成本增速低于收入增速；公司实现毛利77.2亿元，同比增长152.9%，毛利率12.3%，同比提升5.1pts。公司毛利率的提升，一方面来自于产品结构优化，低毛利产品占比下降，另一方面来自于精益化成本管控带来的投入产出效率提升。销售费用和管理费用控制良好，净利润率