首创证券：三祥新材（603663）-公司简评报告：高价电熔氧化锆提升盈利能力 多种产品投放助力业绩增长

三祥新材(603663)公司Q1业绩坚韧，归母净利润同比增长]32.36%。根据公司披露的一季报，2022年Q1公司实现营业收入1.82亿元，同比下降-19.59%，环比增长7.06%，实现归母净利润0.30亿元，同比增加32.36%，环比下降-3.23%，实现扣非归母净利润0.29亿元，同比增长36.79%，环比下降-8.62%。高价电熔氧化锆推高公司盈利水平。公司22年Q1整体毛利率约32.79%，同比显著高于21年Q1的25.90%，环比21年Q4的31.04%也有增长；公司盈利能力的提升主要得益于电熔氧化锆价格的持续高企。由于原材料锆英砂涨价以及公司掌握电熔锆定价权，目前电熔锆价格约4.63万元/吨，与21年初相比上涨98.92%；同时，公司60-70%原材料采购自海外，成本优势明显，公司电熔氧化锆产品毛利超40%。假设电熔氧化锆价格维持目前高位，并且公司电熔氧化锆外销量与21年持平，电熔氧化锆业务可增加约2.5亿营收。海绵锆、氧氯化锆产品投放市场在即，下半年业绩有望迎来爆发。受“双控”等政策影响，21年Q4公司氧氯化锆项目延期投产，并且与海绵锆产线进行联合技改。目前技改已基本