首创证券：索菲亚（002572）-公司简评报告：“整家”加速落地，整装及米兰纳增长强劲

索菲亚(002572)事件：公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入19.99亿元，同比+13.53%；实现归母净利润1.14亿元，同比-2.87%，扣非后归母净利润1.06亿元，同比+5.01%。点评：经销渠道增长稳健，公司2022Q1经营表现符合预期。2022Q1公司在疫情压力下收入端依旧实现稳健增长。经我们测算，2022Q1公司经销/直营/大宗业务分别实现营业收入15.97/0.62/3.30亿元，分别同比+21.71%/-17.96%/-9.35%。其中，直营渠道主要受广州部分直营门店装修影响增速有所下滑。工程渠道则加强项目风险管控，持续优化客户结构，拓展国企央企等优质客户填补恒大份额。整体来看，公司2022Q1经营表现符合我们预期。毛利率环比回暖，营销端投入加大短期拉低净利率。2022Q1公司毛利率同比+0.09pcpts至31.32%，较2021Q4环比+2.57pcpts，毛利率水平已明显回暖。期间费用方面，公司2022年加大营销推广力度加快整家战略落地，同时公司赋能团队人数也有显著增长，造成Q1公司销售费用率+1.43pcpts至12.18%，推动期间费用率同