安信证券：江山欧派（603208）-全渠道变革成效渐显，零售业务发展值得期待

江山欧派(603208)事件：江山欧派发布2021年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入31.57亿元，同比增长4.84%；归母净利润2.57亿元，同比下降39.67%；扣非后归母净利润2.16亿元，同比下降45.09%。其中2021Q4当季公司实现营业收入8.70亿元，同比下降12.08%；归母净利润-0.34亿元；扣非后归母净利润-0.42亿元。此外，2022Q1公司实现营业收入4.91亿元，同比增长3.46%；归母净利润0.55亿元，同比增长67.48%；扣非后归母净利润0.08亿元，同比下降71.20%。大力推动渠道变革，工程渠道代理、零售业务快速成长分渠道看，2021年公司经销渠道、大宗渠道分别实现收入6.93/22.18亿元，同比增长180.54%/-14.93%。公司推行全渠道营销战略，现款现货业务占比快速提升，具体来看：1）经销商渠道方面，公司加大招商力度，培育全品类经销商和安装服务商，目前已在全国范围内拥有各类经销商13000余家。为把握家装前置流量入口，公司依托原有经销商渠道和工程客户渠道积累的品牌、产品优势加速布局家装市场。同时，公司线上已全面入驻京东