国信证券：道通科技（688208）-21年全年营收实现较高增长，一季度业务受多重因素影响承压

道通科技(688208)核心观点2021年全年收入实现高速增长，毛利率维持在较高水平。公司全年实现营业收入22.53亿元，同比+42.84%；实现归母净利润4.39亿元，同比+1.31%。从费用端看，公司2021年销售费用率为10.54%，较20年下降1.6pct，主要受益于收入规模扩大；管理费用率为10.76%，主要受全年产生8357万元股权激励费用影响；研发费用率21.43%，较20年上升4.2pct，主要由于公司扩充新能源充电桩产品线及拓展新能源维修和软件云服务业务所致。若剔除人民币升值、国际运费及现货成本的上涨等不可控因素，公司2021年全年归母净利润同比增加54.19%。公司2021年毛利率为57.65%，维持在较高水平。一季度业务受多重因素影响承压，后续费用率水平有望改善。公司一季度实现营收5.13亿元，同比+13.16%；实现归母净利润6330万，同比-42.48%；实现扣非归母净润4674万，同比-47.37%。毛利率为58.94%，维持在较稳定水平。一季度公司产生研发费用1.14亿元，同比+13.51%，环比-20.34%，随着公司新能源产品陆续释放，研发费用有望进一