财通证券：水羊股份（300740）-23H1业绩实现高增，股权激励提振长期信心

水羊股份(300740)核心观点事件：公司发布2023年半年报，收入/归母净利润+4%/72%。2023H1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母22.90/1.42/1.47亿元，同比+4%/72%/102%。单Q2来看，公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母为12.43/0.90/1.11亿元，同比+8%/119%/178%。盈利水平大幅优化，毛利率/净利率+1.9/2.7pct。毛利率23H1提升至56.92%（+1.92pct），分季度：23Q1/Q2毛利率分别同比-0.55、+3.95pct。分品类：水乳膏霜、面膜毛利率分别为51.6%（+1.39pct）、68.8%（+5.46pct）。销售费用率-2.6pct至40.5%，管理费用率+0.54pct至5.0%，研发费用率+0.05pct至2.0%。净利率23H1同比提升2.67pct至6.4%。拆分数据：1.分平台：线上收入20.15亿元，同比+0.5%，1）自有平台收入1.86亿元，同比+1%；2）第三方平台收入18.29亿元，同比-5%，其中抖音/淘系收入4.97/5.57亿元，同比+137%/-13%。线下收入同比+