申港证券：贝泰妮（300957）-护肤品量价齐增 线上布局成效显著

贝泰妮(300957)近期，公司发布2022年一季度报告和2021年年度报告。公司2022年Q1营收及归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长59.32%/85.74%/61.82%。公司2021年营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长52.57%/58.77%/58.59%。业绩超预期原因系主产品护肤品量价齐增、线上渠道持续高增长。2022Q1品牌知名度提升致营收增加，宣传力度加大。2022Q1，公司营收同比增长59.32%，公司核心品牌“薇诺娜”不断推陈出新，注重宣传力度，提升品牌知名度；营业成本同比增长61.71%，其中销售费用增速较高为66.61%，主要系工资薪酬及广告宣传费的提升；毛利率同比减少0.32pct，相对较为稳定。产品端：护肤品量价齐增，医疗器械营收增长迅速。分产品看，2021年公司护肤品、医疗器械、彩妆营收分别同比变动+53.75%/+67.12%/-18.76%。护肤品营收36.29亿元，营收占比90.22%，由于其营业成本上升58.56%，毛利率同比-0.75pct。从产销量来看，2021年生产量同比增长81.44%，销售量同比增长55.30%，系公司为满