国金证券：通信行业研究：特朗普关税令落地，长期看好国产算力链

1）特朗普政府对华加征关税，中国采取反制措施，我们认为短期高出口敞口板块可能承压，建议关注国产替代算力主线，并配置运营商等避险资产。4月2日，特朗普宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，其中对中国征收的“对等关税”税率为34%，对华总关税将达54%。4月4日，中方宣布对从美国进口的所有商品加征34%的惩罚性关税，与美方税率对等。短期内我们认为高关税将对北美收入占比高、海外进口采购额大的公司造成冲击，对应企业的利润空间将受到挤压。中长期看，我们认为国产替代的逻辑有望加强，如通信模组企业或将通过国产替代等降低对高通等海外芯片厂商的依赖。国产设备采购有望加速，长期利好国产芯片供应商，建议关注国产替代算力主线。运营商、国内IDC厂商业务集中于中国市场，海外收入占比低，同时供应链自主可控性强，受到关税扰动较小。运营商板块还具有高红利属性。我们认为在外部环境波动加剧的背景下，这两大板块有望凭借成为资金配置的安全垫。2）OpenAI获超大规模融资，重点投向AI研发及算力基建。OpenAI宣布完成了一笔400亿美元的私募融资，其中约180亿美元将用于“星门（Stargate）”的数据中心