中泰证券：仙琚制药（002332）-业绩持续稳健，完成海盛转让进一步聚焦甾体

仙琚制药(002332)事件：公司发布2022年一季报，Q1营业收入10.49亿元，同比增长4.76%；归母净利润1.28亿元，同比增长15.47%；扣非净利润1.26亿元，同比增长16.25%。毛利率环比明显改善，优势麻醉及呼吸科制剂快速增长。我们预计剔除海盛之后收入增速接近2021年全年水平，归母净利润增速超过20%，业绩保持较快增长，主要受麻醉肌松（罗库溴铵）、呼吸类（糠酸莫米松鼻喷雾剂）制剂业务的快速增长带动。毛利率58.03%，同比提升1.12pp，环比21Q4提升2.68pp，环比改善明显，我们预计主要因为原材料涨价顺利向下传导，实现产品价格上升。公司在甾体激素赛道持续深耕，API+制剂一体化发展。制剂端公司一致性评价品种22个，已申报9个，过评5个；新仿制品种18个，已申报5个。API客户开拓稳步推进，在国际市场产业链优势逐步发挥；与Newchem公司在部分市场形成协同效应。在API、制剂深化布局下，预计未来几年有望延续稳健增长态势。费用率：毛利率环比提升2pp，期间费用率保持稳定，研发投入持续增长。毛利率：2022Q1毛利率58.03%，环比21Q4提升接近3pp，我们