安信证券：桐昆股份（601233）-业绩同比增，长丝宜放眼量

桐昆股份(601233)事件：桐昆股份发布2021年年报。报告期内公司实现营业收入591.31亿元，同比+29.01%，实现归母净利润73.32亿元，同比+158.44%。四季度公司实现营业收入87.83亿元，同比-32.50%，环比-56.43%，实现归母净利润11.71亿元，同比+12.11%，环比-42.24%。公司同时发布2021年利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.30元，总计现金红利约7.88亿元，占年度归母净利润比例约10.75%。点评：公司全年业绩高增，略低于我们此前预期，主因四季度“双控”政策影响。分季度来看公司长丝业务于二季度收购泗阳海欣50万吨POY装置实现量增，同时叠加二季度下游需求景气带动长丝业绩上行；三季度由于前期下游备货充分，旺季不及预期等原因导致景气度相对较弱；四季度由于能耗双控等因素制约生产，叠加区域性疫情反复需求趋弱，长丝景气度下行。整体来看，2021年需求端相对较弱，在此背景下公司以大产能优势充分进行产业协同自律，使得2021年长丝业务实现单吨营业利润411元以上（根据公告经营数据测算），同比增加近305元。此外，浙石化方面全年贡献投