东兴证券：中国人寿（601628）-投资端承压，但难掩负债端亮点

中国人寿(601628)中国人寿披露2022年一季报，报告期内实现营业收入3437.77亿元，同比减少8.0%；归母净利润151.78亿元，同比减少46.9%。EPS0.54元/股，同比减少46.9%；ROE3.22%，同比下降3.01pct。报告期内投资端持续低迷，致使公司盈利较2021年同期显著下降。一季度受疫情多点散发压制经济增速，美联储加息预期和俄乌战争突发等因素影响，权益市场表现低迷，上证综指、上证50、沪深300等核心指数表现均弱于2021年同期水平。受此影响，报告期内公司总投资收益同比减少31.6%，拖累盈利大幅下滑。除投资表现不佳外，公司负债端的压力仍存。公司代理人规模已连续两年下滑，增员策略和疫情扰动提升了增员难度。公司个险人力从2019年末的161.3万降至2021年末的82万，两年降幅近50%，且降幅逐年上升。报告期末公司个险人力降至78万人，降幅有所收窄，但考虑到开门红阶段是每年增员“主战场”，或将出现年内人力“峰值”，且未来疫情影响的持续性仍不能忽视，短期内如何实现高效增员仍是公司负债端亟需解决的问题。但从保费数据看，代理人“提质增效”效果显著。近年来公司在增