中泰证券：贝泰妮（300957）-多渠道/品类高增，业绩超预期

贝泰妮(300957)公司披露2022年一季报，收入8.1亿元，yoy+59.32%，归母净利润1.46亿元，yoy+85.74%，扣非归母净利润1.24亿元，yoy+61.82%，业绩超市场预期。收入：线上线下同步高增，新品类增速亮眼分渠道：预测线上同比增速约60%，第三方平台及私域渠道均增速亮眼；预计线下同比增速约60%，其中OTC预估增速150%以上，屈臣氏高增，均主要来自同店增长，预计截止季末OTC终端约为2.9万。分品牌：主品牌薇诺娜稳定高增，新品牌婴童Baby放量+抗衰AOXMED上市。Baby开拓线上渠道以来持续放量，预测Q1翻倍高增，预计AOXMED今年覆盖医美渠道约400-500家，备受期待。分系列：预计舒敏系列占比40%，防晒系列占比20%，Q1均表现亮眼；光透皙白系列、修红系列增长预计均高于公司平均。分品类：预计两大单品特护霜/防晒乳增速与公司同步；新品类面膜/精华增速领跑（线上占比预计均达15%+）。盈利：毛利稳定净利提高毛利率77.8%，yoy-0.32pct同比持平，净利率18%，yoy+2.57pct，大幅提升主因投资收益显著增加。费用率中销售费用率48%