德邦证券：光庭信息（301221）-一季报点评：收入、利润实际表现符合预期

光庭信息(301221)投资要点事件：公司发布22Q1季报。22Q1公司实现收入0.81亿，同比+16.3%；实现归母净利润0.01亿，同比-85%；毛利率为35%，环比21Q4下滑8.7pcts。表观来看公司Q1表现不及预期，但还原账面环比增长的0.19亿存货，并考虑Q1大力度的研发投入后，公司Q1经营表现完全符合预期。还原环比新增存货后公司营收表现亮眼：根据公司季报披露，部分Q1项目受疫情影响延迟交付（预计主要为毛利率较高的定制软件开发项目（21年毛利率为46.6%）），这些项目涉及的营业成本以存货的形式体现在报表中，导致22Q1存货账面价值达0.37亿，环比21Q4净增加约0.19亿（环比+108%）。我们参照21Q4约44%毛利率，按照56%的营收占比还原收入，环比增长部分存货约对应0.34亿收入。考虑这部分存货的价值，反映公司Q1实际经营成果的营收至少过亿（同比+44%以上）。考虑研发费用的大力投入及新增存货，公司利润增长同样符合预期：参照21Q420%的净利率水平还原利润，环比增加部分存货约对应0.07亿利润。此外，22Q1公司研发费用达0.13亿，较之21Q1净增加0.0