中泰证券：百亚股份（003006）-Q1费用投放加大，核心业务双位数增长

百亚股份(003006)事件：百亚股份发布2022年一季报。公司2022年一季度实现营收4.32亿元，同比增长6.59%；实现归母净利润5541.6亿元，同比-31%；实现扣非净利润5439.4万元，同比-29.23%。疫情影响叠加去年同期高基数，Q1增速略微放缓。费用投放蓄力品牌成长，盈利能力短期调整。1）盈利端，2022Q1公司毛利率为44.76%（-0.5pct.），归母净利率为12.83%（-6.99pct.）。2）费用端，2022Q1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为21.7%、4.54%、3.3%、-0.14%，分别+6.51、+0.87、-0.07、+0.06pct.。销售费用同比增长52.3%，主要系21Q2以来公司持续加大营销推广投入，短期利润率承压。展望2022年，公司将聚焦费用投放，蓄力品牌成长，预计全年费用率将回归正常水平。核心产品驱动成长，卫生巾业务双位数增长。1）卫生巾：2021年公司自主品牌卫生巾产品营收11.84亿元（+25.0%），营收占比80.96%(+5.22pct.)，公司顺应卫生巾产品消费趋势，加速推广新品和重点单品，我们推算卫生巾产品22