开源证券：宇环数控（002903）-公司信息更新报告：下游景气磨底，股权激励振奋业绩信心

宇环数控(002903)下游景气磨底，受益苹果钛合金设备周期公司2023年前三季度实现收入3.00亿元，同比-1.9%；归母净利0.38亿元，同比-28.1%。其中Q3单季度营收1.06亿元，同比+61.14%，环比增长4.6%；归母净利0.14亿元，同比+122.2%，环比+194.2%。公司业绩不及预期，主要系下游消费电子、汽车等行业景气度磨底所致。因此，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润0.63/0.84/1.09亿元（前值0.69/0.93/1.23亿元）；当前股价对应PE为51.5/39.0/30.1倍。但公司果链属性明显，已取得苹果手机钛合金设备订单，有望迎来新一轮业绩增长。此外，作为国内精密数控磨床和数控研磨抛光设备领域的领军企业，核心零部件自制，技术壁垒高企，有望长期受益国产替代趋势。因此维持“买入”评级。盈利能力修复，管理费率向好公司盈利能力修复，2023年前三季度毛利率为49.4%，同比提升1.56pct；净利率17.0%，同比提升0.25pct。其中Q3毛利率46.3%，同比下降15.32pct；净利率12.8%，同比增加3.27pct。前三