东兴证券：爱柯迪（600933）-业绩符合预期，新能源转型加速推进

爱柯迪(600933)事件：公司发布2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业收入9.03亿元，同比+12.7%；实现归母净利润0.85亿元，同比-21.1%。营收同环比表现优于下游，盈利能力短期承压。公司2022Q1营收同比+12.7%，环比+5.8%，优于下游乘用车的产量表现（同期国内乘用车产量同比+11.0%，环比-18.6%）。我们推测这主要得益于公司传统中小件产品的市场份额提升和新能源汽车、智能化产品的快速拓展。2022Q1公司归母净利润同比下滑，主要系毛利率端受到原材料价格和国际海运费上涨的影响。随着公司与主机厂调价机制的进一步推进，原材料成本向下游传导，公司毛利率有望提升。产品加速向电动化、智能化转型，相关收入占比不断提升。公司已基本实现新能源三电系统、自动驾驶/ADAS影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖，2021年新能源汽车用产品销售收入同比增长约180%，热管理系统、电控系统、电驱系统产品的收入占比超7%。2021年公司获得的新项目中，新能源汽车产品预计金额占比约70%，较2020年28%的占比有明显提升。明确“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”的产