民生证券：视源股份（002841）-2022年一季报点评：业绩大超预期，毛利率改善明显，盈利拐点初现

视源股份(002841)事件概述：2022年4月27日，公司发布2022年一季报，实现营业收入41.87亿元，同比增长17.24%，实现归母净利润3.08亿元，同比增长53.09%，实现扣非归母净利润2.60亿元，同比增长58.24%。业绩大超市场预期，毛利率同环比显著改善，全年盈利能力有望保持较高水平公司22Q1利润增速远超收入增速，得益于毛利率大幅改善，22Q1毛利率为26.37%，同比提升2.74pct，环比提升0.52pct，主因：1）面板采购价格持续走低；2）自21H2起整机涨价的效果进一步体现。根据WitsView数据，在22年4月20日报价中，32寸、43寸、55寸、65寸电视面板均价分别为38、66、104、155美元/片，较3月底分别下降5.0%、7.0%、3.7%、8.3%。展望全年，我们判断面板价格仍将处于低位；公司22Q1购买商品、接受劳务支付的现金为38.51亿元，同比净增3.71亿元，Q1期末存货为28.06亿元，较期初净增4.24亿元，主因公司在面板低价周期增加策略性备货，锁定全年高毛利水平，伴随未来高端屏显产品占比提升、原材料端芯片价格边际改善，我们认为