东方财富证券：宁德时代（300750）-2021年报点评：业绩高增盈利企稳，锂电龙头不畏浮云

宁德时代(300750)【投资要点】近期，公司发布2021年年报。报告期内，公司实现营业收入1303.6亿元（同比+159%），归母净利润159.3亿元（同比+185%），扣非归母净利润134.4亿元（同比+215%）。其中，Q4实现营业收入569.9亿元（同比+203%、环比+95%），归属净利润81.8亿元（同比+267%、环比+150%），扣非归母净利润68.4亿元（同比+303%、环比155%）。公司此前预告2021年归母净利润在140-165亿元，实际值接近预告上限。动力业务持续高增长，四季度毛利保持平稳。销量：公司2021年动力电池销量116.7GWh（同比+163%），其中四季度销量51.2GWh（环比+91%）；盈利：公司2021年动力电池毛利率22%（同比-4.6pct），其中四季度动力电池毛利率21.4%，三季度为21.8%，环比-0.4pct基本持平。考虑到四季度电池碳酸锂成本出现大幅上涨，我们认为是比较超预期的，预计主要由于公司对下游涨价逐步落地以及原材料库存平滑，2021年Q4公司动力业务单价为0.79元/Wh，环比+5%。储能业务四季度销量爆发，盈利能力承压