中泰证券：泰格医药（300347）-收入超预期，扣非增长强劲，订单有望持续快速增长

泰格医药(300347)投资要点事件：2022年04月26日，公司发布2022年一季报，2022第一季度公司实现营业收入18.18亿元，同比增长101.55%；归母净利润5.18亿元，同比增长13.82%；扣非归母净利润3.78亿元，同比增长65.31%。收入超预期，扣非增长强劲，毛利率略有波动。①反映主业实际经营情况的营收及扣非增速均在去年同期高基数下维持快速增长：2022Q1收入同比增长101.55%，扣非增长65.31%，我们预计主要系持续高增的新签订单不断释放所致（2021年新签订单同比+74.22%）；②归母增速放缓主要系公允价值变动收益降低所致：2022Q1公允价值变动收益约1.25亿元（同比-71.44%）；③受新冠项目过手费增加，2022Q1毛利率略有降低：2022Q1约38.83%（-8.09pp），后续随着新冠订单逐步交付，毛利率有望回归历史平均水平。订单有望持续快速增长，管理能力不断优化。2022Q1经营性现金流净额3.03亿元，同比增长27.16%。主要系收入增长及回款良好所致。源于2022Q1合同负债8.36亿元，同比增长34.27%，我们预计2022Q1公司