财通证券：海泰新光（688677）-业绩超预期，海外订单复苏，内窥镜进口替代空间大

海泰新光(688677)事件：2022年4月26日，公司发布2021年年报与2022年一季报。业绩分别来看，1）21年报业绩符合预期：营业收入3.09亿元（+12.53%），归母净利润1.18亿元（+22.19%），归母扣非净利润0.94亿元（+12.02%），经营活动现金流1.04亿元（-9.39%）。现金流减少的原因分别是：第一，21年生产订单增加，增加了物料库存，物料采购支出增加；第二，公司员工数量增加且上调了员工薪酬，以及社保减免政策取消的影响，职工工资增加；第三，公司销售活动、研发活动、其他管理活动等方面的支出同比增加。2）22Q1增速超预期,内镜销售加速：22Q1公司实现营收0.93亿元（+39.21%），归母净利润0.36亿元（36.98%）,扣非归母净利润0.34亿元（+34.19%），经营活动现金流0.24亿元（-25.21%）。营收增长主要原因是医用内窥镜器械销售增加，现金流减少是21Q1政府补助0.13亿元拉高基数的原因，扣除21年政府补助，22Q1经营活动现金流增加24.81%。21年业绩加速复苏，国内4K腹腔镜上市拉动国内增长。1）分季度看，21年全年业绩加速