申港证券：东岳硅材（300821）-周期与成长并行 深加工产品空间广阔

东岳硅材(300821)有机硅行业龙头，布局上游进一步完善产业链。公司拥有60万吨/年有机硅单体产能（折聚硅氧烷约28.2万吨/年），位居全球前五，国内市占率13%。目前具备从金属硅粉加工到有机单体、中间体以及下游硅橡胶、硅油、气相白炭黑等系列深加工产品的一体化能力，形成了较为完善的产业链配套，后续将积极推进20万吨/年有机硅下游产品深加工装置试生产工作。公司着手布局上游原材料，待所有规划建设产能完工后，将具备33万吨/年工业硅原材料的供应，可保证60万吨有机硅单体需求。海外产能收缩&国内有机硅头部企业有序扩张，供应格局优化。海外有机硅单体产能将进一步收缩，全球产能占比不断降低。国内有百万吨在建+规划产能，集中在头部企业，预计2025年中国境内有机硅甲基单体产能将超过600万吨/年，约占全球有机硅甲基单体产能的70%以上。虽然国内新增产能计划较多，但我们认为企业会根据市场供需因素进行全面的考虑和规划，新增产能集中进行投放的概率比较低。新增产能将增加头部公司核心原料中间体的供应量，提升成本优势，以及进一步巩固和提升市场占有率及行业地位。有机硅需求仍具备极大潜力，未来5年消费增速预计10.