安信证券：岳阳林纸（600963）-22Q1盈利能力环比修复，林业碳汇长期发展可期

岳阳林纸(600963)事件：岳阳林纸发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入78.38亿元，同比增长10.15%；归母净利润2.98亿元，同比下降28.05%；扣非后归母净利润2.10亿元，同比下降44.27%。2022Q1当季公司实现营业收入16.69亿元，同比下降14.97%；归母净利润1.24亿元，同比下降25.63%；扣非后归母净利润1.13亿元，同比下降26.49%。文化纸需求有所承压，2021下半年业绩受压制文化纸方面，2021年1-4月建党百年集中释放需求，支撑纸价上行。5月后双减政策出台，海运费上涨致出口受阻，纸价承压下行。文化纸全年需求略微下滑，2021年未涂布文化纸产量约1740万吨，同比下降10万吨，国内供给相应减少。生态业务方面，2021年传统园林行业增量不足抑制需求。2021Q1-4公司营收分别为19.63、19.47、18.66、20.62亿元，同比变化分别为+55.79%、+9.04%、+1.31%、-7.47%；归母净利润分别为1.67、1.43、0.47、-0.59亿元，同比变化分别为+91.35%、+169.35%、-63.