财通证券：爱美客（300896）-Q1业绩持续高增，盈利能力再创新高

爱美客(300896)事件：公司公告2021Q1业绩。2021Q1公司实现营业收入4.31亿元，同比增长66.07%；归母净利润2.80亿元，同比增长64.03%；扣非归母净利2.66亿元，同比增长63.52%。差异化产品矩阵推动业绩快速增长。随着疫情对医美消费的影响逐步消除，公司的差异化布局将全面实现业绩稳步提升。1）嗨体：当下颈纹、眼周部位精细注射的终端渗透率仍较低，明星产品“嗨体”有望持续贡献业绩增长；2）水光针：近期政策将“水光针”等产品纳入III类医疗器械管理，嗨体2.5与冭活泡泡针凭借资质壁垒极具竞争优势。3）濡白天使：于2021年6月获批上市的新品童颜针“濡白天使”兼具填充与再生双重功效，22年将加速推广实现放量，有望接力嗨体开启第二增长曲线；4）肉毒素：2021年6月收购Huons25%股权进军A型肉毒毒素蓝海市场，目前处于Ⅲ期临床试验，有望在2024年获批打造第三增长曲线。盈利能力创新高，费用有所提升。2022Q1公司毛利率为94.45%，同比+1.95pct；净利率为65.03%，同比+1.09pct，毛利率再创历史新高。一季度销售/管理/研发费率分别为12.52%