安信证券：卫星化学（002648）-产品版图持续扩张，Q1业绩同比高增

卫星化学(002648)事件：卫星化学发布2022年一季度业绩公告，报告期内公司实现营业总收入81.38亿元，同比+124.54%，环比-4.70%；实现毛利23.65亿元，同比+99.36%，环比-10.78%；实现归母净利润15.21亿元，同比+98.44%，环比-13.12%。点评：公司Q1业绩高增主因C2一期装置项目运行稳定，持续贡献业绩增量。年初以来，上游原料价格高企，下游需求受疫情反复影响相对弱势，公司充分发挥路线竞争优势，丙烯酸及酯产品延续高景气抵消部分不利影响。据Wind数据显示，一季度PDH、聚丙烯-丙烷、丙烯酸-丙烷和丙烯酸丁酯-丙烷价差分别环比+94.07%、-21.88%、-11.23%和+6.81%。C2方面据Wind数据显示，一季度海外乙烷价格上扬12.14%，乙烯受油头定价原因涨幅约为37.11%，公司轻烃裂解路线优势体现充分。据公告，公司C2二期项目有望于年中试生产，待投产达效后公司盈利水平有望进一步提升。产品版图持续扩张，高成长性有望延续：据公告，在原有业务版图上，公司有望于年中投产18万吨丙烯酸以及30万吨丙烯酸酯；同时规划的80万吨PDH，80万吨