中泰证券：扬农化工（600486）-农化龙头量价齐升，季度业绩历史新高

扬农化工(600486)事件：公司于2022年4月25日发布一季报，2022年第一季度实现营业收入52.68亿元，同比增长42.08%，实现归属母公司净利润9.04亿元，同比增长103.51%，实现扣非归母净利润8.94亿元，同比增长93.9%。点评：量价齐升+全产业链优势创最佳一季。2022年一季度归母净利润实现翻倍增长，主要来自两方面原因：①产品量价齐升。价格端：根据公司披露的一季度经营数据（未审计），原药销售均价11.21万元/吨，同比上涨41.26%；制剂销售均价5.55万元/吨，同比上涨77.21%。销量端：归功于优嘉三期项目全面达产、四期项目第一阶段建成投产，装置产能、产品产量和销量同比增加。2021年全年杀虫剂和除草剂的总销量为7.1万吨，而2022年一季度原药（原药包括杀虫剂、除草剂和其他原料药）销量达2.8万吨。②全产业链优势。尽管同期上游原材料价格同比均有不同程度的上涨，但公司作为目前菊酯农药行业国内唯一的一家从基础化工原料开始合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的全产业链生产企业，产业链配套完整的低成本优势尽显。展望全年，我们认为在上游原料价格、下游农产品价格高企的背景