安信证券：国恩股份（002768）-业绩符合预期，开启大化工大健康双领域发展

国恩股份(002768)事件：公司发布2021年年报，全年实现营收97.66亿元（同比+35.99%），归母净利润6.43亿元（同比-12.03%）。2022年一季度实现营收27.32亿元（同比+80.03%），归母净利润1.18亿元（同比+7.20%）。经营规模逐步扩大，2022Q1原料成本压力减小，有望助力未来业绩改善：公司2021年营收增长，产品结构持续丰满，客户群体持续优化，公司规模逐步扩大。2021年公司主要产品分类中改性材料、复合材料营收占比分别为48.77%、17.29%，营收分别同比增长54.20%、63.15%；明胶及系列产品营收同比增长132.46%，成为增长速度最快的板块。改性材料、复合材料销量分别为34.4万吨、13.1万吨，同比增长32.19%、54.52%。2021年综合毛利率14.75%，同比下滑4.78pct，主要由于原材料成本上升。据百川，ABS、PP、PS2021年价格较2020年分别同比上涨29%、13%、18.6%。期间费用率5.37%，同比减少0.74pct，成本控制能力有所提升。2022Q1公司净利润1.18亿元，环比下滑16.89%，毛利率