东兴证券：大北农（002385）-养殖短期承压，饲料市占持续提升

大北农(002385)事件：公司披露2021年年报。公司2021年共实现营业收入313.28亿元，yoy+37.32%，实现归母净利润-4.40亿元，yoy-122.52%。饲料规模快速扩张，持续提升市占率。公司饲料规模持续扩张，21年饲料销量同比增长26.47%至589.59万吨，其中猪料销售同比增长39.76%至457.56万吨。共实现饲料销售收入226.95亿元，yoy+36.83%。受饲料原料涨价影响，公司饲料业务毛利率下滑2.57pcts至13.19%。公司持续稳固猪料前端料、高端料的核心优势地位，并在此基础上积极拓展饲料多品类和差异化，一省一策，做好下游技术服务。2022年1月和3月，公司先后收购了湖南九鼎科技以及正邦旗下西南地区8家子公司的股权，拓展公司在西南、湖南地区的饲料业务布局，进一步布局南方市场。在养殖低迷、饲料行业盈利整体承压背景下，公司作为头部饲料企业持续外延扩张，不断提升公司在全国饲料市场的占有率。养殖短期承压，成本稳步改善。公司21年控股子公司共实现生猪销量251.15万头，yoy+129.04%（参控股合计430.78万头，yoy+132.80%），实现