德邦证券：中国巨石（600176）-Q1业绩超预期，粗纱延续高景气度

中国巨石(600176)事件：公司2022年一季度实现营收51.32亿元（+28.44%），归母净利润18.36亿元（+72.68%），扣非归母净利润14.42亿元（+36.14%）。点评：粗纱延续高景气度，Q1业绩亮眼：2022年一季度粗纱延续去年Q4的高景气度，以主流厂家2400tex缠绕直接纱均价为例，22Q1平均价格为6244元/吨，同比增长6.84%，环比回落0.61%，价格维持高位推升盈利水平，Q1公司毛利率约为44.57%，环比提升约1.4个pct，同比提升约1.1个pct，公司持续不断的降本增效巩固成本优势。从销量来看，预计一季度粗纱及制品销量同比基本持平，热塑纱需求旺盛，风电纱需求也逐步回暖，根据海关统计数据，Q1我国玻纤粗纱出口约22.6万吨，同比增长67.4%，国外需求旺盛，行业库存仍维持低位。从我们跟踪的22年行业扩产规划来看，供需保持匹配，行业高景气度有望延续。同时，当前铑粉等贵金属价格仍维持高位，Q1公司仍有部分贵金属的销售（Q1末铑粉价格在4000元/克以上），增厚公司业绩。电子纱产能释放，价格逐步回落：22年Q1电子纱及电子布价格延续了去年Q4的跌势，根