中泰证券：三友医疗（688085）-脊柱业务增长亮眼，创伤类产品开始放量

三友医疗(688085)投资要点事件：公司发布2021年报及2022年一季报，2021年营业收入5.93亿元，同比增长51.98%，归母净利润1.86亿元，同比增长57.19%，扣非净利润1.26亿元，同比增长32.83%；2022Q1实现营业收入1.30亿元，同比增长9.59%，归母净利润3317万元，同比增长10.75%，扣非净利润3055万元，同比增长33.23%。脊柱业务增长亮眼，创伤类产品开始放量。公司2021年业绩与此前快报基本一致，2021年营收、净利润恢复快速增长，同比增速分别达到52%、57%，其中脊柱类产品收入5.16亿元（同比+41.13%，下同），表现亮眼；创伤类产品收入2895万元（+26.05%）。我们预计一方面因为疫情受控下医院终端骨科手术量恢复增长，另一方面公司积极进行渠道拓展与下沉，去年扩充的销售团队开始见到成效，同时新进的医院逐步放量，市场开拓顺利推进。公司创伤类产品先后中标河南十二省联盟集采、2022年京津冀“3+N”联盟集采，有助于公司拓展经销渠道，扩大创伤产品市占率，并以此带动脊柱业务的进一步渠道下沉。分季度看，2021Q4营业收入1.75亿元