中泰证券：美诺华（603538）-新冠产业链带来Q1业绩爆发，CDMO、制剂、API三轮驱动

美诺华(603538)投资要点事件：公司发布2021年报和2022年一季报，2021年营业收入12.58亿元，同比增长6.21%，归母净利润1.43亿元，同比下降8.62%，扣非净利润1.26亿元，同比增长56.46%；2022年一季度营业收入5.00亿元，同比增长47.86%，归母净利润1.15亿元，同比增长128.92%，扣非净利润1.09亿元，同比增长142.73%。收入稳步增长，CDMO、制剂持续放量。2021年，公司收入稳步增长，主要系CDMO、制剂业务快速增长带动。其中CDMO收入2.65亿元，同比增长118.31%；制剂收入1.53亿元，同比增长103.58%；原料药及中间体收入7.48亿元，同比下降21.50%，我们预计主要受发货节奏、价格下降等影响导致。单季度来看，21Q4收入3.39亿元（同比+38.29%，下同），归母净利润713万元（-72.93%），扣非净利润1161万元（-124.45%）；22Q1收入5.00亿元（+47.86%），归母净利润1.15亿元（+128.92%），扣非净利润1.09亿元（+142.73%）。22Q1收入快速增长，主要受CDMO、