中泰证券：森麒麟（002984）-一季度业绩环比高增，泰国二期逐步放量

森麒麟(002984)事件：森麒麟发布一季度报告。公司实现营业收入14.47亿元，同比增长21.12%；归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比增长2.66%；环比增长28.73%。点评：海运费下降迎拐点，原材料价格保持平稳。根据2021年报，公司2021年出口及境外收入占比87.33%，境外替换市场是公司核心销售领域。2021年全球疫情反复引发的海运集装箱紧张及海运价格疯涨导致公司业绩承压。2022年一季度以来集装箱紧张及海运价格得到缓解。根据CCFI指数，截至4月22日，CCFI美西航线指数2336.96，环比上周下降0.73%，相比2月11日高点2745.24下降14.87%。我们预计海运费有望在下半年迎来明显拐点，公司海外销售订单满足率有望快速提升。原材料方面，根据百川盈孚，天然橡胶价格自2021年三季度末高点后稳中有降。公司2022年一季度销售毛利率22.53%，环比提升3.65pct。泰国二期稳步推进，年内逐步贡献利润。根据公司2021年年报，公司泰国二期年产600万条高性能半钢子午线轮胎及200万条高性能全钢子午线轮胎扩建项目已基本建成，预计2022年可大规模投产。公