中泰证券：万华化学（600309）-主营产品量价齐升，成本上涨业绩承压

万华化学(600309)投资要点事件：万华化学发布2022年一季度报告，公司实现营业收入417.84亿元，同比增长33.44%；归母净利润53.74亿元，同比下降18.84%，环比增长5.23%。点评：主营业务量价保持增长，成本上涨盈利同比回落。2022年一季度，公司聚氨酯板块产销量分别为101/95万吨，同比增长5.43%/2.77%。MDI方面，根据Wind，一季度国内纯MDI平均单价22647元/吨，同比下跌6.26%；聚合MDI平均单价20311元/吨，同比下跌4.91%。受雨雪天气以及疫情蔓延影响，下游需求端复工不如往年，整体需求面受到抑制。同时纯苯、煤炭一季度均价7947/1104元/吨，同比上涨42.83%/70%，MDI综合价差14685元/吨，同比回落19.34%，盈利收窄。TDI方面，根据Wind，一季度国内TDI平均单价18739元/吨，同比上涨26.61%。TDI价格上涨主要受供给端烟台巨力、甘肃银光等装置异常影响。基础能源价格大幅上涨，石化板块盈利承压。石化板块产销量分别为118/300万吨，同比增长36.70%/27.66%。平均售价6266元/吨，同比上涨