中泰证券：中国巨石（600176）-海外粗纱价格和盈利超预期，电子布成本优势凸显

中国巨石(600176)业绩环比增长，略超预期。22Q1公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为51.3/18.4/14.4亿，YoY+28.4%/72.7%/36.1%，归母净利/扣非利润环比+6.5%/19.8%。归母净利高出扣非净利约3.9亿，我们判断主要由于出售部分贵金属导致非经常性损益增加。考虑到目前铑粉价格仍保持较高水平，不排除公司继续出售贵金属增厚盈利。粗纱景气延续，海外景气和价格超预期。我们估算22Q1公司实现粗纱销量约53万吨，YoY-3.6%，我们判断主要由于国内客户因22年价格上涨，将22Q1部分需求提前至21Q4（粗纱销量约67万吨）释放。估算22Q1粗纱吨均价/吨盈利环比继续提升，我们判断主要由于公司出口占比提升，而出口产品均价更高。根据卓创资讯，出口需求持续回升，22年3月国内玻纤及制品出口量约21.0万吨，为有统计数据以来最高水平；此外，在海外需求景气/天然气成本上涨下，海外产品价格远高于国内，22年3月玻纤及制品出口均价约1.07万元/吨。受能源（天然气等）价格大幅上涨影响，我们估算22Q1公司吨粗纱制造成本仍有提升，但整体影响有限。在能源成本高企下，