国信证券：科沃斯（603486）-2021年年报&2022年一季报点评：双品牌增长势能强劲，盈利持续改善向好

科沃斯(603486)核心观点收入持续高速扩张，一季度利润受股权激励费用影响。公司2021年实现营收130.9亿/+80.9%，归母净利润20.1亿/+231.5%，扣非归母净利润18.7亿/+251.6%。Q4营收48.4亿/+56.6%，归母净利润6.8亿/+73.8%,扣非归母净利润6.5亿/+77.7%。Q1营收32.0亿/+43.9%，归母净利润4.2亿/+27.2%,扣非归母净利润3.8亿/+20.2%。公司拟每10股派现金红利11元（含税）。公司收入增速维持在40%以上，营收体量高速扩张；Q1利润受到股权激励支付费用增加0.9亿的影响，若加回该部分，Q1归母净利润增长54.6%至5.2亿，增速依然快于营收，公司的盈利能力持续提升。新品拉动营收强劲增长，功能升级助推双品牌高端化。公司持续推进产品迭代升级，推出自清洁扫地机器人N9+、X1系列、芙万2.0系列等爆款产品，拉动销量和均价的快速增长。2021年科沃斯品牌机器人收入同比增长58%至67亿，销量增长11%至340万台，出货均价增长44%至1963元；其中自清洁款占国内科沃斯扫地机器人收入的55%，X1系列上市3个多月销