东兴证券：长城汽车（601633）-单车均价提升，产品结构优化带动毛利率增长

长城汽车(601633)事件：公司2022Q1实现营业收入336.2亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润16.3亿元，同比增长-0.3%；实现扣非归母净利润13.0亿元，同比增长-2.4%。营收同环比增速优于销量，单车均价提升。公司2022Q1实现新车销量28.4万台，同比-16.3%，环比-28.6%。同期公司营收同比+8.0%，环比-26.3%，表现优于销量，我们认为主要得益于公司单车均价提升。2022Q1公司单车均价达到11.9万元，同比增长29.1%，环比增长3.2%。随着坦克品牌（坦克500）、欧拉品牌（芭蕾猫、朋克猫、闪电猫）、WEY品牌（摩卡DHT-PHEV）推出单车售价较高的车型，我们预计公司单车均价将进一步提升。利润表现稳健，毛利率改善主要得益于产品结构优化。公司2022Q1归母净利润同比-0.3%，环比-8.3%，表现稳健，主要因为毛利率提升明显。2022Q1公司毛利率为17.18%，同比+2.05pct，环比+1.88pct，我们判断主要系产品结构优化对冲了原材料价格上涨和缺芯导致规模效应弱化而产生的负面影响。2022Q1公司基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌