安信证券：鱼跃医疗（002223）-年报业绩符合预期，公司踏入发展新篇章

鱼跃医疗(002223)事件：公司发布2021年报，业绩符合预期。2021年，公司实现营业收入68.94亿元，同比增长2.51%；实现归母净利润14.82亿元，同比下降15.73%；扣非归母净利润13.19亿元，同比下降18.90%；净利率21.53%，同比下降4.6pct；期间费用实现17.51亿元，同比增长6.54%，其中研发费用4.26亿元，研发团队结构持续优化，人才储备与产品研发不断加深；毛利率48.29%，同比下降4.4pct，主要由于与2020年同期疫情形势下产品结构有所不同，同时公司仍通过成本管理与供应链体系的精益化提升，实现了降本增效，2021年毛利率相较2019年增长6.1pct。呼吸与制氧板块：在高基数背景下，整体仍保持较快增速。2021年，公司呼吸与制氧板块实现营收26.2亿元，同比增长16%，其中制氧机同比增长近80%；雾化产品同比增速超113%；呼吸机同比下降较多，主要为2020年受疫情影响业务基数较大，2019~2021两年复合增长率超50%。未来，呼吸与制氧板块增长值得期待。根据柳叶刀报告，我国有1.76亿人存在睡眠呼吸暂停症状，我国《健康中国行动2019