中泰证券：万孚生物（300482）-常规业务持续恢复，新冠自检有望贡献稳定现金流

万孚生物(300482)事件：4月24日，公司发布2021年报及2022年一季报，2021年公司实现营业收入33.61亿元，同比增长19.57%，归母净利润6.34亿元，同比增长0.04%，扣非净利润5.51亿元，同比下降6.74%。22Q1公司营收26.23亿元，同比增长276.87%，归母净利润9.04亿元，同比增长481.33%，扣非归母8.99亿元，同比增长535.50%。2021年业绩增速稳健，新冠价格调整影响表观利润。2021年得益于国内外常规业务的持续恢复以及新冠检测产品的增量贡献，公司整体实现稳健增长。2021Q4单季度实现收入8.54亿元，同比增长33.90%，归母净利润720万元，同比下降89.45%，扣非净利润-333万元，同比下降109.64%，单季度利润有所减少，主要因海外新冠抗原检测产品降价以及费用投入增加所致。22Q1业绩高速增长，主要得益于大陆、香港多地疫情反复，抗原自检相关产品需求激增。海外新冠产品降价+股份支付摊销导致盈利能力下降。公司2021年销售费用率19.17%，同比下降3.28pp，主要得益于销售规模扩大带来的摊薄效应，管理费用率7.91%，