德邦证券：鱼跃医疗21年年报及22年一季报点评：疫情后业绩表现稳健，三大核心赛道稳步推进

鱼跃医疗(002223)投资要点事件：2021年公司实现营业收入68.94亿，同比增长2.51%，归母净利润14.82亿，同比下降15.73%，扣非净利润13.19亿，同比下降18.9%，经营性现金流12.01亿，同比下降57.57%。疫情后公司表现稳健，较2019年复合增速显著：2020年疫情类相关产品需求暴增，公司呼吸机、电子体温计、感控类产品大幅增长，2021年疫情平稳后，公司疫情产品大幅下滑，制氧机有一定正向收入贡献，但对公司整体69亿收入影响较小，公司依靠常规产品的快速增长使整体收入仍实现小幅上涨，净利润有一定幅度下滑，疫情后公司整体业绩表现较为稳健。若以2019年为基数，2019-2021年收入的年复合增速为22%，归母净利润复合增速为40%，较疫情前增速有显著提升。预计随着公司产品持续丰富和品牌影响力持续提升，后疫情时代公司将继续保持稳健增长趋势。糖尿病业务表现亮眼，呼吸治疗板块增长稳健：分产品看，2021年公司糖尿病护理板块收入4.56亿，同比增长70.1%，表现十分亮眼，呼吸治疗板块收入26.23亿，同比增长16.04%，其中制氧机增长近80%，呼吸机虽然较2020年