国信证券：三美股份（603379）-产品盈利修复业绩大幅增长，拟进军含氟聚合物领域

三美股份(603379)核心观点受益于主营产品价差扩大等利好，2022年公司业绩大幅增长。公司公布《2021年年度报告》：受益于上游原材料价格支撑和下游产品需求改善，公司主要产品价格整体同比上涨，且产品-原材料价差有所扩大，整体盈利情况有所提升：2021年，公司实现营业收入40.48亿元（同比+48.8%）；归母净利润5.36亿元（同比+141.69%）。其中，2021Q4单季度，公司共实现营业收入13.10亿元（同比+122.79%），归母净利润2.93亿元（同比+3271.68%）。整体来说，三代制冷剂仍处于周期底部，公司在逆势中仍然实现了业绩大幅增长，超我们此前的预期。二代制冷剂产品（如R142b）盈利能力显著提升，静待三代制冷剂周期反转。2021年，公司氟制冷剂及氟化氢产品平均售价（不含税）达到23539.23、7596.28元/吨，分别同比上涨64.64%、34.64%。产品端的价格涨幅略高于原材料成本端的涨幅，公司毛利润明显修复。同时，2021年Q1-Q4，公司毛利率逐季修复：分别为16.74%、17.79%、17.73%、23.18%。公司现有二代制冷剂R22、R142b