国信证券：石头科技（688169）-2021年年报&2022年一季报点评：营收增长强劲，一季度盈利环比改善

石头科技(688169)核心观点收入维持强劲增长，净利率降幅连续收窄。公司2021年实现营收58.37亿/+28.84%，归母净利润14.02亿/+2.41%，扣非归母净利润11.90亿/-1.47%。Q4营收20.10亿/+29.62%，归母净利润3.86亿/-17.80%,扣非归母净利润2.97亿/-21.01%。Q1营收13.60亿/+22.30%，归母净利润3.43亿/+8.76%,扣非归母净利润3.01亿/+7.06%。公司拟每10股派现金红利21元（含税）。公司Q4及Q1收入增速维持在20%以上，增长依然强劲；Q4及Q1净利率下滑幅度连续两个季度环比收窄，盈利能力已出现改善迹象。新品拉动国内收入快速增长，海外全球分销网络快速推进。1）内销方面，公司在营销端积极变革，加大自有品牌宣传，开拓抖音、B站等新营销渠道，加强与各电商平台的合作。2021Q4随着公司自清洁扫地机器人G10的推出，公司国内市占率提升较大，10-12月公司扫地机器人线上市占率分别提升8.5/5.2/8.1pct至19.2%/16.6%/18.5%，2022Q1线上市占率提升8.4pct至18.9%（奥维云网