中泰证券：伊之密（300415）-业绩持续增长，产能扩张享受行业高景气红利

伊之密(300415)投资要点事件：公司发布2021年年报及2022年一季报。其中，2021年实现营收35.33亿元，同比增长29.97%，实现归母净利润5.16亿元，同比增长64.24%；2022年第一季度实现营收8.99亿元，同比增长18.28%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长3.07%。行业高景气驱动+自身生产效率优化，公司业绩持续增长。（1）成长性：2021年，公司营收同比增长29.97%，归母净利润同比增长62.24%。主要原因：①主要产品注塑机、压铸机所处行业景气度较高，公司订单饱满；②生产效率提升，公司的注塑机精益生产线极大地提升了生产效率，有效提高了注塑机生产车间的利用率。2022年一季度，在去年同期高基数的基础上依然实现18.28%的营收增长，充分证明了公司的成长能力。利润端增速为3.07%，低于收入端增速，我们判断主要原因是原材料价格上涨的影响。（2）盈利能力：2021年公司的销售毛利率为34.51%，同比基本持平，销售净利率为14.88%，同比提高3.10个pct。我们认为，在2021年上半年原材料涨价的背景下，公司毛利率能维持稳定，净利率实现大幅提升，充分