中泰证券：东方财富2022年1季报点评：经纪业务增速持续超越市场，基金代销走弱

东方财富(300059)事件：4月22日东方财富披露业绩，22Q1公司营业收入和归母净利润分别同比增长10.6%和13.6%至31.96亿元和21.71亿元，季度净利润率同比提高1.8pct至67.9%，季度ROE为4.33%，去除政府补助，非流动性资产处置后的扣非净利润同比增长5.34%，基本符合预期；代销业务表现较弱，经纪佣金增长继续大幅超越行业1、22Q1东财基金代销，手续费和利息净收入分别同比-11.5%，29.0%和37.3%至12.4亿元，13.50亿元和6.1亿元，分别占总营收的38.8%，42.3%和18.9%；2、基金代销业务表现较弱，根据基金业协会的数据，东财21年末非货基约为6739亿元，我们预计受净值回撤以及机构赎回等影响，22Q1末东财非货基保有量可能较年初减少8%-10%，但较21Q1末的4324亿元依旧有约45%的增长；21Q1末东财非货基中高费用率的权益及混合基金占比处于87%的高位，今年在权益市场的压力下，我们预计有较多的客户选择将权益基金转向低费率的固收基金，这会部分抵消保有量增长带来的尾佣收入增量，同时我们预计22Q1天天基金的申购赎回收入同比变化